纵观历史，每当席勒市盈率超过30倍并长时间保持这一水平时，股市面临下跌风险。自1871年起，道琼斯工业平均指数或标普500指数曾出现过五次这样的情况，最终股市都下跌了20%至89%。

　　不过，席勒市盈率并不是一个择时工具。例如，1997年至2001年间，该指标有4年时间保持在30以上，之后互联网泡沫重创了估值较高的成长型股票。现在席勒市盈率接近35并不意味着股市很快就会出现下跌。但历史确实表明，熊市终将到来。

　　巴菲特在最近致股东的年度信中表示：“不管出于什么原因，现在的市场表现出比我年轻时更像赌场的行为。”一位著名投资者将股市形容为“赌场”，这表明目前很难找到价值。

　　尽管巴菲特对华尔街的“赌场”特征直言不讳，但他曾多次明确表示永远不会做空美国。巴菲特比大多数投资者更明白，耐心和远见远比试图把握股票的短期走势重要得多。

　　例如，经济放缓和衰退是经济周期的正常组成部分。自第二次世界大战结束以来，美国经历了12次经济衰退，其中9次在不到一年的时间里就得到解决。其余3次均未超过18个月。相比之下，大多数增长期都能持续数年，有2次增长时间超过了10年大关。

　　这种经济扩张和衰退持续时间的不平衡在股市上也很明显。虽然股市不能反映美国经济的表现，但企业盈利通常会随着经济的健康状况而起伏。

　　Bespoke的数据显示，熊市平均持续286个日历日，约为9.5个月。另一方面，在过去94年里，典型的牛市持续了1，011个日历日，大约是熊市平均时间的3.5倍。事实上，在Bespoke研究的27次牛市中，有13次的持续时间比最长的熊市还要长。

　　The Motley Fool分析师Sean Williams认为，巴菲特不断增长的现金储备明确但无声地承认，他和他的团队都没有看到太多价值。但这并不意味着巴菲特放弃了给他和股东带来巨大财富的美国股市。

　　半个多世纪以来，巴菲特一直利用伯克希尔的资金，以低廉的价格收购优质企业。虽然没有人知道巴菲特什么时候会再次出手，但可以肯定的是，在未来的某个时候，伯克希尔1680亿美元现金储备中的相当一部分将会投入使用。